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        國資委推進鋼鐵領域重組整合 需求預期正持續改善(概念股) ...

        2022-1-20 09:47| 發布者: adminpxl| 查看: 1318| 評論: 0

        摘要:   19日舉行的2021年央企經濟運行情況新聞發布會上,國務院國資委表示,今年將扎實推進中央企業重組組建和專業化整合。聚焦落實供給側結構性改革、創新驅動發展、建設制造強國等國家戰略,按照“成熟一戶、推進一戶 ...
          19日舉行的2021年央企經濟運行情況新聞發布會上,國務院國資委表示,今年將扎實推進中央企業重組組建和專業化整合。聚焦落實供給側結構性改革、創新驅動發展、建設制造強國等國家戰略,按照“成熟一戶、推進一戶”的原則,穩步推進鋼鐵等領域的重組整合,在相關領域適時研究組建新的央企集團。

          在政策托底下,涉房融資逐步解凍,對鋼材需求的好轉只是時間問題。疊加鋼材庫存的進一步下降,鋼材產量的限制,以及鋼企對上游話語權的提升,鋼企利潤或將再次迎來高光時刻。招商建筑唐笑認為,建筑鋼鐵的穩增長行情已經進入驗證階段,春節后的開工季之旺大概率超市場預期。

          公司方面,韶鋼松山(000717)、方大特鋼(600507)、三鋼閩光(002110)主營螺紋鋼等長材產品,業績彈性較大。

        2021-06-08韶鋼松山(000717)華南優特鋼長材龍頭
        華南優特鋼長材基地:作為廣東省最大的長材生產企業,韶鋼松山具備年產生鐵650萬噸、粗鋼800萬噸、鋼材820萬噸的綜合生產 能力,產品覆蓋板材、線材和棒材三大系列,棒線材占比高達69%,下游需求主要集中在省內重點基建項目及地產等建筑行業。公司是 中國寶武旗下高端棒線材制造基地,并立志于打造華南地區最具競爭力的優特鋼長材精品基地。
        棒材貢獻主要盈利:公司營收包含兩部分,一是鋼鐵產品收入,包含螺紋鋼、線材、寬厚板和特鋼;二是焦化產品及其他收入。2020年營業收入315.56億元,其中螺紋鋼、線材、寬厚板、特鋼分別占總營收47.0%/17.3%/14.8%/9.7%,鋼鐵收入合計占比88.8%,焦化 產品占比11.2%,95.8%收入來自廣東省內。此外拆分毛利來看,2020年螺紋鋼、線材、寬厚板、特鋼及焦炭分別貢獻總毛利的60.9%/18.7%/16.8%/1.8%/1.7%,棒材是公司的主要盈利項,在長強板弱演繹較為極致的2016-2017年,棒材毛利貢獻甚至高達70%-80%。
        供應收緊對沖需求放緩:供給方面,在碳中和及工信部要求壓縮粗鋼產量的大背景下,前期市場預期將有全國性的限產政策出臺,但由于近期國常會八天內兩次點名大宗商品,要求“保供穩價”,價格回歸合理區間,供給端限產政策階段性放緩。需求方面,2021年地產下行拐點出現之前仍有望支撐鋼鐵需求景氣,疊加制造業投資的修復和外需對工業的拉動,2021年上半年鋼鐵需求仍有望順勢沖高,但后期需注意政策收緊后的地產均值回歸風險。短期旺季需求仍可維持,后續需求放緩后,若嚴格執行減排限產,供給壓縮或部分對沖淡季需求影響;若減排限產邊際放松,鋼價或表現弱勢,后續供需博弈越發明顯。
        經營優勢:(1)區域優勢:廣東省內鋼鐵企業三十多家,2020年鋼材產量4208萬噸,CR3約46%,剩余產能較為分散。公司產能位 列省內第二,與排名第三的陽春新鋼存在競爭,但從建材產量看,韶鋼仍是省內龍頭。此外公司毗連粵港澳大灣區,臨近鋼材消費市場,螺紋鋼價格平均高于全國220元/噸,最大價差高達797元/噸。(2)智慧制造:韶鋼智能管控平臺是全球首例鋼鐵一體化智能管控平 臺,對整個鐵區和能介系統進行智慧控制和生產決策,投入使用后可實現生產高效協同和低成本煉鐵,鐵水成本降低10-50元/噸鐵,高爐燃料比降低5-20kg/t,操作人事效率提升30%-40%。2020年人均年產鋼量較2015年增130.2%至1324噸,鐵鋼比從2016年的高點113.8% 連續降低至最新的81.3%。(3)基地管理、品牌運營:通過簽訂框架協議,整合省內其他同類型鋼廠作為公司的生產基地,通過管理輸出在技術、質量等方面對標公司。對韶鋼來說,可以發揮不同基地間的協同效應,公司市占率及影響力將進一步提升。目前已有四家基地合作中,預計2021年合作基地銷量約200萬噸。
        投資建議:韶鋼產品覆蓋板材、線材和棒材三大系列,棒線材占比高達69%,是中國寶武旗下高端棒線材制造基地。公司毗連粵港 澳大灣區,臨近鋼材消費市場,常年享有200+元溢價,即使后期行業需求面臨拐點,公司也可在大灣區建設期憑借龍頭優勢承接省內重點基建項目保障需求。此外,公司通過投入使用全球首例鋼鐵一體化智能管控平臺,生產效率大幅提升,后期也將通過“基地管理、品牌運營”模式進一步提升市場影響力。行業層面,由于今年限產預期最嚴的時點可能已過,年內后期板塊可能以階段性的反彈機會為主,由于行業二季度業績整體再上臺階,下一個關注鋼鐵板塊個股的時點可能在中報前夕。我們預計公司2021-2023年實現歸母凈利分別 為24.65億元、21.62億元和28.02億元,同比+32.44%、-12.30%及+29.62%;對應EPS為1.02元、0.89元和1.16元,對應PE分別為5X/6X/5X,首次覆蓋給予“增持”評級。
        風險提示:原材料價格大幅波動;宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;減排限產執行不到位導致供給端壓力持續增加;研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。

        2021-10-31盈利能力強勁 方大特鋼(600507)前三季度營收凈利雙增長
        10月29日晚,方大特鋼公布了三季報,公司今年1-9月份實現營業收入159.9億元,比上年同期增長34.88%; 歸屬于上市公司股東的凈利潤21.4億元,比上年同期增長43.04%,企業保持良好發展勢頭,盈利能力強勁。
        三季度,各地“能耗雙控”舉措趨嚴,鋼鐵行業限產幅度加大。同時,鋼企原料成本仍處于高位,主要原料鐵礦石價格雖大幅下跌,但焦煤、焦炭價格大幅上漲。據蘭格鋼鐵研究中心測算,三季度生鐵成本較二季度高4%,較去年同期高49%。在量、價及成本因素的 綜合影響下,鋼企凈利潤同比增速普遍放緩。方大特鋼嚴格執行“能耗雙控”政策,按照國家“確保2021年粗鋼產量同比下降”目標的指引,本著效益最大化原則,優化產品結構,靈活組織生產,堅持對標賽馬,今年前三季度實現營業收入和凈利潤雙增長,其中第三季度營業收入比上年同期增長36.12%、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤比上年同期增長1.76%。
        數據顯示,在A股上市的28家長流程鋼鐵企業中,今年上半年方大特鋼存貨周轉率、流動比率、凈利潤率、凈資產報酬率、總資產 報酬率、總資產增長率等多項反映營運能力、償債能力、盈利能力和發展能力的指標位列前十,其中凈利潤率、總資產報酬率均位列第一,盈利和發展能力強勁。
        雖盈利能力強勁,方大特鋼依然保持謙遜態度,全面對標先進,做到自省自警。方大特鋼董事長徐志新多次強調,公司上下要增強危機意識,強化基礎管理,采取有力措施,在確保安全、環保的基礎上,以“一分錢一分錢摳”的精神,進一步降低生產成本,促企業生產經營“跑贏大盤”。公司切實發揮方大企業機制靈活、執行高效、反應迅速、管理精細的優勢,明確下半年對標攻關目標,涵蓋銷售指標、工序成本指標等;各責任單位圍繞下半年目標,制訂對標攻關計劃、措施,組織指標責任分解,推動各項攻關措施的落實和目標的完成;制定成本指標對標方案,果斷實行對落后的思想“砍一刀”、對落后的指標“砍一刀”、對落后的干部“砍一刀”,激勵各部門、各工序團隊協作、日清日高,系統推進降成本工作。
        今年9月份,公司生產成本指標全面優于上半年,在鋼鐵行業對標排名中,非合金鋼坯、低合金鋼坯、非合金線材制造成本躍居第 一;三級鋼筋制造成本、鐵水制造成本分別比上半年進步5名、9名,位列第二和第五。
        與此同時,方大特鋼瞄準市場縫隙,推進新品研發,開發生產出貨叉扁鋼,為后期拓寬扁鋼市場打下基礎,使企業競爭力持續增強;始終堅持“貼近市場,精準服務”的理念,精益求精把好產品質量關,以更優質的產品和服務在競爭激烈的鋼鐵行業中贏得主動權。
        8月份,公司先后中標江西港口集團8個標段6.1萬噸鋼材供應合同、九江高鐵樞紐工程九江站項目2萬噸鋼材供應合同,產品深受重點工程青睞。9月份公司線材平均銷售價格,在全國鋼鐵行業的排名比上半年進步10名;當月,公司榮獲全國鋼鐵行業優質建筑用鋼品牌創 新發展獎。

        2021-05-28三鋼閩光(002110)2021年一季報點評:一季度盈利大幅改善 業績有望持續增長
        本報告導讀:
        公司2021年一季度業績超預期。公司所受不利影響逐漸消退,生產經營逐漸恢復穩定,我們認為其業績有望持續增長。公司收購羅源閩光有利于提升其核心競爭力。
        投資要點:
        維持“增持”評級。2021Q1公司實現歸母凈利潤9.24億,同比升61.87%,公司業績超預期??紤]到2021年以來鋼材均價較去年同期增長約31.87%,我們按5150元/噸鋼價預測公司2021年營業收入,上調公司2021-2022年EPS為1.89/1.90元(原1.15/1.18元),新增2023年EPS預測為1.91元。參考同類公司,給予公司2021年PE8倍進行估值,上調公司目標價至15.12元(原8.8元),維持“增持”評級。
        生產經營恢復穩定,業績有望持續增長。隨著2020年疫情及公司本部高爐大修對公司不利影響的消退,21年1季度公司銷售凈利率6.38%,較2020年同期上升1.02個百分點。我們認為隨著公司生產經營恢復穩定,疊加鋼鐵下游需求增長及鋼價上漲趨勢,公司業績有望持續增長。
        鋼鐵主業整體上市,核心競爭力不斷提升。2020年6月公司收購羅源閩光100%股權,其與公司在主營業務方面具有較高的協同性, 此次收購有利于強化公司建筑用鋼主營業務。另外羅源閩鋼在建的H型鋼項目達產后,預計新增產能130萬噸,有利于進一步提升公司核心競爭力。
        堅持不懈挖潛增效,有效實現穿越周期。碳中和背景下,行業或公司的成長邏輯已切換到個體“精細化管理降成本”的內生性成長。公司通過持續挖潛增效,20年三明本部、泉州閩光、羅源閩光分別實現噸鋼全流程降本21.02、24.99、0.79元/噸,合計降本增效2.1億元。我們認為未來公司仍具有一定的降本增效空間,噸鋼成本有望進一步降低。
        風險提示:宏觀經濟大幅下行,不可預測的安全事故。

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