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        2022年1月26日周三券商評級可大膽加倉搶籌9股

        2022-1-25 14:48| 發布者: adminpxl| 查看: 1711| 評論: 0

        摘要: 2022年1月26日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:科沃斯、華峰化學、周大生、長城汽車、京東方A、航發控制、川恒股份、歐派家居、索通發展。 ...
        科沃斯(603486):業績略超預期 行業地位穩固

        事件:2021 年1 月22 日,公司發布2021 年年度業績預增公告,預計實現歸母凈利潤20.0-20.5 億元,同比增長211.9%-219.7%;扣非后歸母凈利潤18.5-19.0億元,同比+248.4-257.8%。Q4 公司預計實現歸母凈利潤6.7-7.2 億元,同比增長+71.2-84.0%,扣非歸母凈利潤6.4~6.9 億元,同比+73.2~86.8%。

        點評:

        基數上升致Q4 銷售增速放緩,洗地機行業地位依舊穩固??莆炙?添可兩大自有品牌雙輪驅動,終端銷售保持高增。據奧維云網,(1)科沃斯:2021 年科沃斯掃地機線上零售量/額同比-3%/+46%,高于行業同比(-1%/+32%),其中4Q21 科沃斯掃地機線上零售量/額同比-22%/+38%,量增較弱主因缺芯尚未緩解+產品提價較快;線上競爭格局,21 年11 月科沃斯零售量/零售額份額分別為41%/48%,同比-5pcts/+1pcts,此外石頭和云鯨依靠其新品G10 和J2 獲得國內市場份額提升。(2)添可:2021 年線上零售量/額同比+296%/+332%,其中4Q21 線上零售量/額同比+120%/+144%,基數上升導致Q4 銷售增速放緩,但隨著滲透率提高,洗地機市場仍具廣闊前景;競爭格局方面,21 年11 月添可線上零售量/零售額份額分別為64%/69%,同比-9pcts/-5pcts,在行業激烈競爭下,添可的市場份額略有下滑。

        雙十一銷售結構:高端新品占據大部分品牌銷售。雙十一監測數據顯示(生意參謀11.1-11.11),掃地機和洗地機市場體現出明顯的推新賣貴趨勢:(1)科沃斯掃地機:X1(21 年9 月推出)的銷售額品牌內占率已高達55%,21 年初發布的N9+以及T9 Max 的銷售額內占率分別為9%以及5%。(2)添可洗地機:

        添可2 代合計銷售額內占率高達72%(2 代LCD 版本占32%,2 代Slim 版本占24%,LED 版本占16%),添可1 代銷售額品牌內占率僅剩12%。這一趨勢表明,在競爭充分的清潔電器市場,及時并且精準地推出高品質新品是維持市場地位的關鍵要素,在這過程中營銷資源的充分投入也至關重要。

        盈利預測、估值與評級:科沃斯是掃地機以及洗地機行業的雙料龍頭,科沃斯+添可品牌的雙輪驅動有助于公司持續推出解決用戶痛點的新產品,疊加清潔電器滲透率提升空間較大,預期公司的高成長性能夠維持較長時間??紤]到公司雙十一銷售情況好于預期以及行業地位依然穩固,上調科沃斯2021 年凈利潤預測為20.1 億元(上調8.6%),維持2022 年與2023 年凈利潤預測為27.5 億元、36.9億元,當前股價對應PE 分別為39、28、21 倍,維持“增持”評級。

        風險提示:芯片供應短缺,市場競爭加劇,海運通路不暢。

        華峰化學(002064)公司信息更新報告:業績符合預期 己二酸有望迎來景氣周期

        2021 年業績預告符合預期,龍頭業績或再創歷史新高,維持“買入”評級根據公司公告,公司預計2021 年實現歸母凈利潤78.50-81.00 億元,同比增長244.43% -255.40%,歸母凈利創歷史新高。對應2021 年Q4 單季度,預計實現歸母凈利潤17.23-19.73 億元,同比增長66.04%-90.13%,環比下降24.27%-13.29%。

        考慮到目前氨綸行業景氣下行,我們下調2021 年-2023 年盈利預測,預計2021-2023 年歸母凈利潤分別為79.66(-0.49)、67.55(-14.21)、72.69(-10.08)億元,EPS 分別為1.72(-0.01)、1.46(-0.30)、1.57(-0.22)元,當前股價對應PE 分別為5.9、6.9、6.4 倍,公司作為氨綸龍頭,成本優勢明顯,未來將擴產30萬噸氨綸,我們看好公司遠期成長,維持公司“買入”評級。

        2021 年下半年氨綸行業產能集中投放,景氣下行,公司Q4 業績環比下降2021 年下半年以來氨綸行業產能集中投放,其中公司新增產能4 萬噸、諸暨華海2 萬噸、新鄉化纖3 萬噸。受能耗雙控政策及海運費高企影響,紡服訂單不及預期,氨綸需求弱勢。同時BDO 價格高位,致PTMEG 價格環比增長,氨綸價差環比大幅下跌。2021 年Q4 氨綸平均價格為73,511 元/噸,環比-5.29%;氨綸平均價差為39,086 元/噸,環比-18.69%。2021 年以來氨綸供應緊張,掩蓋了部分需求。未來氨綸新增產能投放,需求增速或將進一步提速。未來氨綸雖有較多產能投放,但受卷繞頭制約,每年新增氨綸產能有限,看好氨綸長周期景氣。

        Q4 己二酸價差有所改善,尼龍、PBAT 擴產有望帶動己二酸景氣上行根據我們測算,Q4 己二酸均價為12,741 元/噸,環比+18.12%;平均價差為6,885元/噸,環比+57.92%。隨著純苯上漲、部分產能檢修、PBAT 產能部分投放,己二酸盈利邊際改善。根據卓創資訊數據,2022 年PBAT 或新增產能80-100 萬噸,有望帶動己二酸需求28.8-36.0 萬噸。未來隨著PBAT、尼龍66 產能投產,己二酸行業景氣有望上行,盈利水平繼續向上修復。目前公司己二酸產能73.5 萬噸,為己二酸行業龍頭,未來有望受益于己二酸景氣上行。

        風險提示:項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。

        周大生(002867):省代落地 黃金放量 成長領先

        報告導讀

        黃金珠寶行業正處于集中度提升階段,黃金工藝進步、消費者審美覺醒及定價透明化有望推動龍頭加快提升定價能力。周大生省代落地、黃金放量、配貨推廣,拓店空間、同店增速及提價空間望超市場預期!

        投資要點

        避險+審美需求激發,2020 年下半年以來黃金景氣度上行:

        從社零數據來看,20Q3/20Q4 限額以上企業珠寶社零同比增速轉正,分別達到9%/14%。2021 年限額以上企業珠寶社零同比增長29.8%。原因在于:

        1)金價上漲驅動,19 年下半年開始金價出現持續性上漲,金價的漲跌刺激了黃金的需求,2020 年8 月金價高點時上海黃金交易所Au999 收盤價接近450 元/g,而19H1 之前金價多在300 元/g 之下;2)經濟走弱,投資避險需求激發;3)黃金工藝提升,能夠滿足更多人群和場景的飾品化需求,更多消費者的審美需求被激發,涌現出產品升級換代的需求潮。

        行業正處于品牌集中度加速提升的階段:

        黃金珠寶行業經歷了02-13 年經濟快速發展、滲透率提升的快速發展階段,2014 年以來行業進入增長平穩期,頭部企業依靠強品牌力、強產品力、渠道運營效率、資金實力等綜合經營實力,不斷實現逆勢擴張,行業集中度不斷提升,2020 年以來疫情下,小品牌加速出清。

        黃金工藝突破,帶動品牌和產品溢價提升,古法金的走紅,引發按件計轉為按克計的透明定價趨勢,有望推動行業加快進入品牌定價力提升階段:

        黃金工藝過去幾年的技術突破,集中體現在3D 硬金/5G 黃金/古法金:

        1)3D 硬金和5G 黃金使得整個行業出現了飾品化的潮流,并刺激了一口價黃金產品的發展。

        2)周大福引領了古法金潮流,其他珠寶品牌也紛紛跟進,目前古法金是所有黃金珠寶品牌中占比提升最快的細分品類,根據世界黃金協會調研數據,行業古法金銷售占比超過16%,根據周大福財報,周大福FY2021 和FY22H1 古法金占黃金銷售比例超過40%。而古法金以克重計價+加工費的形式進行銷售,其加工費遠遠超越其他黃金產品,所以其更能反映消費者愿意為審美支付高溢價。

        3)古法金采用按克計的透明計價方式,激發了按克計價方式的回歸,也能夠規范利用一口價方式牟取高利潤的不良現象,利于行業健康發展。

        把握行業加速出清趨勢,周大生省代落地,優化渠道模式,進入新擴張期:

        凈開店最差時點已過,繼Q1 新增75 家、閉店73 家,Q2 恢復良好開店速度,Q2 新開151 家,閉店85 家,凈增66 家。Q3 新開210 家,閉店110家,凈增100 家。同比和環比開店均有顯著改善,基本恢復往年正常狀態。

        21Q3 省代正式落地,以往受限于公司本身的資源和觸角難以延伸到區域市場,制約了行業競爭加劇下的開店速度,省代制彌補了這一不足,隨著省代落地,公司預計Q4 開始進入新一輪擴張期。

        周大生作為極具進取心的珠寶企業,近10 年來一直注重產品研發和門店管理輸出,強化品牌特色和競爭區隔。

        系列化和配貨模型:公司早在2014 年即提出“情景風格珠寶”理念,16 年先從鑲嵌類產品推出情景風格珠寶,并持續迭代。另外根據區域特點、商圈特點、投資額度和產品組合,劃分為10 余組店鋪的配貨模型,在滿足消費差異化需求的同時,實現產品的標準化管理。

        設計款&IP 款:2019 年即與國際國內多位知名設計師簽約設計標志產品,2021 年9 月聯合當代鉆石切工泰斗Gabi Tolkowsky 和國際殿堂級設計師Loretta Baiocchi 兩位大師共同打造推出LOVE100 星座極光大師系列高端產品線。同時不斷引進和強化IP 主題系列(梵高、皮卡丘、兔斯基等藝術IP 和文化IP),給珠寶賦予了更豐富的文化內涵。

        渠道端省代機制調整提升黃金鋪貨、建立規模優勢,產品端立足鑲嵌類配貨模型經驗,加快布局黃金系列化,黃金產品優勢的建立望超市場預期:

        渠道端:公司通過建立省代體系,加快補齊以前黃金鋪貨不足的弱點,通過優惠政策(約一個月的賬期優惠)和標準化鋪貨要求(增加黃金和古法金的鋪貨量和鋪貨柜臺數的要求),有利于建立黃金銷售的規模優勢。

        產品端:立足鑲嵌類配貨模型的經驗和優勢,公司推進黃金產品的系列化和配貨模型。其中系列化產品有一童(歡樂童年)二花(浪漫花期、幸?;?三生(吉祥人生、璀璨人生、美麗人生),覆蓋更多人群和場景。

        盈利預測及估值:產品結構優化&數字化&配貨模型提升單店收入盈利空間,省代落地驅動拓店提速,新流量平臺及電商布局領先,渠道持續放量。

        此外,計克類黃金入網費單克提升至12 元,提高公司利潤分享比例,將增加業績彈性。預計21/22/23 年營收103.09/157.20/191.60 億元,同增102.8%/52.5%/21.9%,歸母凈利13.50/16.61/20.09 億,同增33.3%/23.0%/20.9%,對應PE 15.8/12.2/10.1X。周大生是極具進取心的珠寶品牌龍頭,業績確定性穩定增長,維持“買入”評級。

        風險提示:競爭加??;新品牌拓展不及預期;門店擴張不及預期。

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