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        2022年3月25日周五券商評級可大膽加倉搶籌9股

        2022-3-24 14:41| 發布者: adminpxl| 查看: 14167| 評論: 0

        摘要: 2022年3月25日周五各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:健盛集團、云鋁股份、中興通訊、藥明康德、上海石化、火炬電子、中國移動、北新建材、中航機電。 ...
        健盛集團(603558):無縫業務迎拐點 貢獻22年業績彈性

        投資建議

        我們測算公司無縫產能2021 年較2019 年增加接近60%,但2020、2021 年在疫情影響背景下遭遇客戶砍單、越南疫情影響,產能利用率偏低,我們測算直至2021 年9 月越南無縫達到滿產。因此我們分析:(1)短期看無縫22 年迎來正?;l展、產能利用率恢復貢獻利潤彈性;(2)中期看無縫和棉襪繼續擴產;(3)長期看公司在客戶的采購份額提升。

        考慮年報預告低于預期,將2021、2022、2023 年收入預測從21.2/26.9/32.88 億元下調至20.74/25.45/29.44 億元,歸母凈利預測從2.48/3.31/4.24 億元下調至1.85/3.23/4.08億元,對應EPS 從0.63/0.84/1.08 元下調至0.47/0.82/1.04元,2022 年3 月23 日收盤價11.1 元對應21/22/23PE 為25/14/11X,結合絕對和相對估值法,給予公司60.6 億元目標市值、對應目標價15 元,維持“買入”評級。

        無縫內衣:拓展客戶,擴產+產能利用率雙提升根據公告,2021 年初,公司積極采取措施拓展新客戶,成功拓展了李寧、HM、以色列客戶TEFRON、IKAR 及線上客戶Ubras。我們判斷:(1)老客戶中:預計迪卡儂穩定、優衣庫得益于新品開發增長較快、Delta 恢復增長;(2)新客戶中,HM 和IKAR 增量較大。展望22、23 年,產能利用率提升+越南工廠擴產能共振,帶動銷量分別增長51%、13%, 估計22、23 年無縫凈利率分別為12.3%、13.5%。

        棉襪業務:短期看提價繼續貢獻,中長期份額提升公司棉襪業務在2020、2021 年在疫情影響下,產能利用率仍在95%左右。我們估計棉襪22、23 年產能將分別達到4.1、4.4 億雙,同比增長17%、7%,帶動銷量年復合增長12%,主要來自國內貴州中高檔棉襪6,000 萬雙擴產項目及清化9,000 萬雙擴產項目的新增產能逐步投產以及爬坡貢獻。

        風險提示:疫情發展的不確定性、棉價波動風險、大股東減持風險、匯率波動風險、系統性風險。

        云鋁股份(000807):產業鏈一體化水電鋁龍頭 成長邏輯逐步兌現

        事件:云鋁股份發布2021 年年報。報告期內,公司實現營業收入416.69 億,同比增40.90%,歸母凈利潤33.19 億,同比增267.74%,扣非歸母凈利潤33.12 億,同比增329.63%;其中21 年Q4 實現營業收入95.46 億,同比降1.38%,環比降7.25%,歸母凈利潤0.87 億,同比降73.75%,環比降92.93%。

        報告期內,公司受限電影響產銷量同比下滑,但鋁行業高景氣,帶動公司業績增長。

        從量的角度看,報告期內,公司生產的鋁行業產品241.13 萬噸(yoy-0.51%),銷售及使用量為243.72 萬噸( yoy+0.26%)。其中, 氧化鋁136.7 萬噸(yoy+5.96%),炭素78.17 萬噸(yoy+10.86%),原鋁230.02 萬噸(yoy-4.41%),鋁合金及鋁加工產品124.19 萬噸(yoy+24.81%),合金化率達54%。21 年原鋁產量同比下滑,主要源于公司受“能耗雙控”政策、以及5 月以來云南省因電力緊張而實施限電政策的影響,截至21 年9 月公司減少電解鋁產能約77 萬噸。

        從價的角度看,2021 年鋁行業在產能紅線以及能耗雙控政策的影響下,整體供需偏緊,行業景氣度持續上升,鋁價持續處于高位。報告期內,長江有色市場鋁A00均價為18,898.11 元/噸(yoy+33.18%),年末較年初漲幅為30.60%。公司主營產品圍繞鋁行業,受益于鋁價持續處于高位,公司21 年業績有較大幅度的上漲。

        計提資產減值短期影響公司業績。由于公司產業升級、節能降耗等因素,公司對老舊、不符合未來節能降耗需要的機器設備等制定了改造、清理或處置計劃,并相應進行了減值測試。2021 年,公司計提資產減值19.85 億元,占公司利潤總額比例為42.34%,其中21 年Q4 計提8.23 億元。公司計提資產減值短期內影響公司業績,但長期來看減輕環保方面的負擔,符合公司“綠色鋁材一體化”的發展戰略。

        公司具備完整的水電鋁一體化產業鏈。1)公司向電解鋁上游布局,有利于進一步降低成本、保持整體成本穩定,并且充分發揮產業鏈的協同效應。報告期內,公司加大文山地區鋁土礦開發力度,同時與索通發展合資建設的90 萬噸陽極炭素項目一期已順利投產,項目達產后公司陽極炭素自給率將得到進一步提升。2)公司向下延伸產業鏈,產品向動力電池鋁箔、超薄鋁箔等中高端產品升級,增加產品的附加值,提升公司的盈利能力與抗風險能力。截至2021 年底,公司擁有鋁土礦年產能304 萬噸,氧化鋁140 萬噸,炭素制品80 萬噸,水電鋁278 萬噸,鋁合金140 萬噸,鋁板帶13.5 萬噸、鋁箔3.6 萬噸的綠色鋁材一體化工產業規模優勢。

        供應端不確定性仍存,低庫存支撐下預計鋁價延續高位。1)供給端,國家“碳中和”

        的戰略持續推進,能耗雙控政策下,疊加疫情存在反復的風險,電解鋁企業生產的穩定性仍存在不確定性;海外方面,俄烏局勢或進一步抬升歐洲電力價格,進而傳導到 電解鋁的供給,而俄烏帶來的出口受限或將增大歐洲與俄羅斯鋁廠進一步減產、停產的可能性。2)需求端,美聯儲開啟加息縮表周期,我們判斷傳統領域需求具備邊際走弱的可能性,同時新能源領域用鋁需求短期內難以彌補地產走弱帶來的需求減緩,而“穩增長”政策對實際需求的傳導仍需時間,但考慮到電解鋁新增供給難見彈性,低庫存將對鋁價形成較好支撐,預計22 年鋁價仍將延續高位。

        盈利預測及投資建議:公司具備綠色鋁材一體化的競爭優勢,協同效應下降低公司成本,同時向下拓展,或將提升公司盈利能力,成長邏輯逐步兌現。綜合公司年報披露的2022 年產量指引(氧化鋁140 萬噸,電解鋁269 萬噸,鋁合金和加工產品139 萬噸,炭素制品78 萬噸),我們預計公司22-24 年公司電解鋁產量為269/281/301 萬噸,我們上調鋁價的假設,22-24 年鋁價2.0/2.1/2.1 萬元/噸,預計22-24 年公司歸母凈利潤分別50.64/63.08/68.87 億元(此前22-23 年預計分別為39.77/41.35 億元),對應22-24 年PE 分別為9.7/7.8/7.1X。維持公司“買入”評級。

        風險提示事件:宏觀經濟波動超預期風險;鋁需求疲軟而盈利下滑的風險;產業政策變動超預期風險;原材料價格波動超預期風險;在建項目建設緩慢不及預期的風險;收購項目不確定性風險;疫情反復風險等。

        中興通訊(000063):主設備龍頭復蘇在即 提振信心助力通信反彈

        公司事件:即日中 興通訊發布公告稱,3 月22 日(美國時間),本公司收到法院判決,裁定不予撤銷中興通訊的緩刑期(即緩刑期將于原定的2022 年3 月22 日(美國時間)屆滿)且不附加任何處罰,并確認監察官任期將于原定的2022 年3 月22 日(美國時間)結束。

        合規觀察期屆滿結束,公司國際化聲譽有望提升。早在2017 年3 月8日公司發布公告稱,中興通訊與DOJ(美國司法部)達成的協議設置三年觀察期,在觀察期內,美國政府批準任命的獨立合規監督員將監督本公司遵循美國出口管制法律及履行協議義務的情況,并出具年度報告。后2018 年10 月8 日公司公告延長法院任命的監察官的任期至2022 年3 月22 日。目前公司即日公告確認監察官任期將于原定的2022年3 月22 日(美國時間)結束表明公司合規已完全能經受住國際化程序的考驗,未來國際化道路有望進一步打開,實現國內外業務聲譽雙提升。截至2021 年,公司國際市場實現營收364.5 億元,占比31.83%,同比增長9.1%,隨著公司技術優勢逐步顯現,未來公司海外經營業績有望超預期。

        份額提升公司經營業績邊際改善,有望開啟高速發展新周期。根據2021年報,報告期內公司實現營收1145.2 億元,同比增長12.9%,實現歸母凈利潤68.1 億元,同比增長59.9%。公司深度參與5G 規?;ㄔO,運營商市場穩步提升。無線產品側已在全球30 多張網絡超過90 萬站點規模商用;有線產品側光網絡市場持續保持業界領先;核心路由器多次三大運營商集采中標;公司在運營商市場占有率有望繼續保持增長態勢。政企業務快速增長,聚焦數字化轉型升級。服務器及存儲產品規模進入金融、互聯網、能源等行業的頭部企業;公司積極拓展各行業應用,有望為公司帶來新的增長點。終端業務持續恢復,新業務加速布局。5G 移動互聯網產品銷售已突破30 個國家和地區,家庭信息終端規模躍升,發貨同比增長超過50%,累計發貨量5.8 億臺,在行業內保持領先地位;同時公司擴大生產規模,同時加大品牌、渠道、市場策略支持,推動產品銷售增長,有望啟動終端業績增長的新引擎。

        龍頭復蘇提振信心,通信行業估值有望起底回升。5G 應用、“東數西算”新基建是未來通信超預期的重點方向,先估值再基本面有望雙升。

        建議關注細分領域及標的:元宇宙基建標的光模塊中際旭創(300308),天孚通信(300394),東數西算相關標的光環新網(300383),英維克(002837),視頻會議億聯網絡(300628),北斗導航應用標的華測導航(300627),5G 消息夢網科技(002123)。同時通信運營商中國移動(600941)作為長期配置方向也需要重點關注。

        盈利預測與投資建議。我們看好公司未來高成長趨勢。結合公司年度業績報告,我們維持公司2022-2024 年歸母凈利潤預測值86.42 億、101.05 億、116.96 億,對應EPS 為1.83、2.14、2.47 元,對應PE 為14.23 倍、12.17 倍、10.51 倍,維持“推薦”評級。

        風險提示:原材料芯片價格持續上升;全球疫情影響及國外政策不確定性;5G 商用推進不及預期;市場競爭加劇,新產品市場推廣不及預期。

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